Основным результатом прошедшего на прошлой неделе заседания РБНЗ следует считать изменение прогнозов по инфляции и траектории будущего снижения ставки, что существенно изменило перспективы киви на валютном рынке.

Первое снижение ставки теперь ожидается в августе следующего года, то есть на 3-4 месяца позднее, чем предполагалось до заседания. Это бычий фактор для киви, поскольку увеличивает период более высокой доходности. Изменение прогнозов произошло на фоне переоценки перспектив инфляции, по категории неторгуемых товаров она оказалась на 0.5% выше в 1 квартале, чем ожидал РБНЗ, ну и долгосрочный прогноз теперь иной – возврат к таргету 2% теперь ожидается только в середине 2026 г, то есть на полгода позже прежнего прогноза.

Конечно, есть риск, что снижение ставки начнётся все раньше, это произойдет в том случае, если экономика покажет существенное замедление. Здесь ситуация неоднозначная, дефицит бюджета растет, и ожидается, что в 2025 г. он станет еще больше, что ограничит возможности правительства поддерживать и домохозяйства, и экономику в целом. Замедление экономики потребует увеличения бюджетного стимулирования, что, в свою очередь, будет подпитывать инфляционные процессы. С точки зрения прогноза курса NZD ситуация выглядит так – если экономика останется стабильной без существенного замедления, то курс киви будет идти вверх на фоне более высокой ожидаемой доходности из-за переноса первого снижения ставки РБНЗ на более поздний срок. Однако если дефицит бюджета будет расти, а восстановление экономики затянется, то это ограничит возможности правительства и будет иметь дезинфляционный характер, что может спровоцировать более крутой снижение инфляции и приведет к более раннему снижению ставки РБНЗ.

Эти две тенденции рынок сейчас и оценивает. В краткосрочной перспективе нужно исходить, в первую очередь, из итогов заседания РБНЗ, которые носят бычий характер и будут толкать киви вверх. Встречные факторы, даже если они окажутся сильными, еще предстоит увидеть и оценить, и это будет не в краткосрочной перспективе. Отсюда вывод – NZD/USD имеет хорошие шансы на продолжение роста.

Спекулятивная короткая позиция NZD практически ликвидирована, за отчетную неделю изменение +583 млн, общий перевес снизился до -83 млн. Позиционирование нейтральное, расчетная цена устремилась вверх.

Неделей ранее мы видели общее позиционирование по киви как нейтральное с небольшим бычьим уклоном. Киви предпринимает попытку уйти из бокового диапазона вверх, ближайшие цели 0.6210 и 0.6250, вероятность их отработки расцениваем как высокую. Основной целью является зона сопротивления 0.6360/6400, закрепление выше этой зоны изменит техническую картину по NZD/USD на бычью.