На прошлой неделе доллар укрепился к корзине основных валют на 0,9% после новых тарифных заявлений американского президента Дональда Трампа. Несмотря на это, сейчас все больше инвесторов делают ставки против американской валюты. Основной причиной их пессимизма является нарастающая неопределенность в экономике США, а также опасения, что эскалация торговых войн может еще сильнее ослабить ее.

Медвежьи настроения по USD усиливаются

В феврале курс доллара США упал на индексной основе на 0,8%, что стало его крупнейшим месячным снижением с сентября прошлого года.

Давление на американскую валюту усилилось из-за слабых макроэкономических показателей, рыночных ожиданий дальнейшего снижения ставок в стране и растущей неопределенности вокруг тарифной политики Трампа.

За последние несколько недель трейдеры все больше стали сомневаться в способности доллара сохранить свои позиции, поскольку последние экономические данные указывают на охлаждение экономики США.

В январе незавершенные продажи жилья рухнули до рекордного минимума, а число заявок на пособие по безработице достигло самого высокого уровня в этом году.

Слабая экономическая статистика привела к тому, что ожидания рынка относительно снижения процентных ставок ФРС усилились. Если в конце 2024 года инвесторы рассчитывали на долгий период сохранения высоких ставок, то теперь их уверенность в скором смягчении монетарной политики резко выросла.

Неопределенность, связанная с торговой политикой Трампа, стала еще одним фактором, которая подогрела медвежьи настроения трейдеров относительно USD.

Ранее инвесторы воспринимали тарифные угрозы как фактор, способный поддержать доллар за счет роста инфляции и сохранения ставок на высоком уровне.

Однако сейчас усиливается мнение, что хаотичная торговая политика Трампа может скорее навредить экономике США, чем укрепить ее.

К числу крупных участников рынка, которые сокращают позиции по доллару, относятся управляющие активами Invesco и Columbia Threadneedle, а также хедж-фонд Mount Lucas Management.

Они не обращают внимания на кратковременные скачки гринбека в ответ на тарифные угрозы Трампа, ожидая, что общий тренд по американской валюте останется нисходящим.

В свою очередь банки The Morgan Stanley и Societe Generale на днях предупредили своих клиентов, что длинные позиции по доллару становятся все более рискованными и могут не выдержать дальнейшего давления.

Напомним, что в прошлом квартале американская валюта выросла более чем на 7%, поскольку инвесторы приветствовали возвращение Трампа в Белый дом, ожидая, что его тарифная политика может укрепить экономику США и снова спровоцировать инфляцию, что заставит ФРС дольше удерживать ставки на высоком уровне.

Однако с момента поствыборного пика, зафиксированного перед инаугурацией Трампа, доллар уже упал более чем на 2%, поскольку идея об исключительности американской экономики, которая ранее поддерживала его, начала терять актуальность.

– Мы не думаем, что тарифы Трампа действительно могут значительно повысить курс доллара, потому что он и так слишком переоценен. Но могут ли они понизить курс? Абсолютно точно могут, если они нанесут ущерб экономике США, – заявил аналитик SocGen Кит Джакес.

Главный риск заключается в том, что повышение пошлин на импортные товары может привести к росту издержек для бизнеса, что в свою очередь может снизить конкурентоспособность американских компаний и ограничить их возможности для инвестиций и расширения.

Более высокие цены на импорт также ударят по потребителям, снижая их покупательную способность, что может замедлить внутренний спрос – один из ключевых драйверов экономического роста США.

Кроме того, торговые партнеры США могут ответить зеркальными мерами, введя ответные пошлины, что приведет к сокращению экспорта американских товаров. Это создаст дополнительное давление на промышленные сектора экономики, такие как автомобилестроение, сельское хозяйство и технологии.

Уже сейчас многие крупные компании предупреждают о возможных перебоях в цепочках поставок и рисках сокращения рабочих мест из-за неопределенности, связанной с тарифами.

– Долгое время рынок смотрел на политику администрации Трампа с оптимизмом, но теперь становится очевидно, что ее действия могут оказать негативное влияние на экономический рост США, – поделился мнением стратег Дэвид Аспелл.

Эксперт призывает инвесторов сокращать позиции по доллару в пользу фунта стерлингов и мексиканского песо, прогнозируя дальнейшее ослабление американской валюты.

Экономисты The Morgan Stanley также ожидают, что американская валюта продолжит снижаться, поскольку в последние недели основные его конкуренты уже стали менее чувствительны к тарифным рискам.

По их мнению, американская валюта может вскоре повторить сценарий начала первого президентского срока Трампа в 2017 году, когда после его инаугурации доллар резко пошел вниз, полностью нивелировав свой рост, который последовал за победой Трампа на выборах в ноябре 2016 года.

– Сейчас рынок не ожидает скорого прекращения нестабильности, вызванной тарифами. Волатильность, скорее всего, продолжит усиливаться, но выиграет ли от этого доллар – вопрос открытый, – отметил аналитик Алессио де Лонгис.

Еще одним фактором, усиливающим давление на доллар, является снижение доходности казначейских облигаций США по мере того как экономика США демонстрирует признаки ослабления, а ожидания скорого смягчения монетарной политики ФРС усиливаются.

– Резкое снижение доходности на фоне дополнительных признаков экономической слабости – это явный медвежий сигнал для доллара, – подчеркнул аналитик Джордж Катрамбоун.

Дополнительная угроза для USD

В последние дни геополитические факторы снова вышли на первый план, добавляя дополнительную неопределенность для доллара.

Если в конце прошлой недели американская валюта еще получала поддержку от эскалации международных конфликтов, то в начале новой недели рынки начали пересматривать свое отношение к риску, что привело к снижению гринбека.

Напомним, что на минувшей семидневке дипломатический скандал между Дональдом Трампом и президентом Украины Владимиром Зеленским привел к срыву мирного соглашения между Россией и Украиной, что вызвало волну беспокойства на рынках.

Источники в Белом доме сообщили, что экстренная встреча двух лидеров в Овальном кабинете завершилась резким разногласием по ключевым вопросам, после чего Трамп публично заявил, что мирное урегулирование сейчас невозможно.

В результате геополитическая напряженность резко возросла, а рынки начали закладывать в цену активов риск дальнейшей дестабилизации региона.

Однако уже в выходные в европейской политике появились новые сигналы, которые изменили расстановку сил на валютном рынке.

В воскресенье премьер-министр Великобритании Кир Стармер заявил, что лидеры ЕС договорились разработать новый мирный план, который будет представлен Вашингтону. Одновременно Зеленский получил теплый прием в Лондоне, а европейские лидеры выразили готовность увеличить поддержку Украины, включая рост оборонных расходов.

Эти события вызвали рост спроса на европейские валюты. В понедельник евро отскочил от 2-недельного минимума, поднявшись на 0,4% до 1,0415 доллара после падения до 1,0360 в пятницу. Фунт стерлингов укрепился на 0,2%, достигнув отметки 1,2602. Также выросли, польский злотый, румынский лей и скандинавские валюты.

Аналитики отмечают, что европейский подход к урегулированию конфликта может оказать весомую поддержку евро в ближайшей перспективе, снизив неопределенность и укрепив доверие инвесторов.

Теперь рынки внимательно следят за развитием ситуации: если США проигнорируют новую мирную инициативу ЕС или же напряженность в регионе возрастет, это снова может поддержать доллар.

В противном случае, если Европа продолжит укреплять свои позиции и проявлять инициативу, спрос на евро и другие валюты может продолжить расти, создавая дополнительные риски для американской валюты.