Donald Trump sekali lagi menetapkan matlamatnya kepada Rizab Persekutuan, menuduh pengerusinya Jerome Powell gagal dalam dasar monetari dan mengancam untuk memecatnya. Tetapi apakah punca serangan ini: ancaman sebenar kepada kebebasan Fed, atau hanya satu lagi tekanan politik? Dan bagaimana ini mungkin memberi kesan kepada pasaran, dolar, dan ekonomi AS? Mari kita kaji fakta, risiko, dan senario yang mungkin berlaku.
Kenapa Trump mahu Powell pergi?
Dalam drama politik yang sedang berlaku di Washington, babak seterusnya berpusat kepada nasib Rizab Persekutuan.
Donald Trump telah membawa Jerome Powell kembali ke tumpuan, orang yang pernah dilantiknya sebagai Pengerusi Fed, kini dituduh sebagai lambat, degil, dan mungkin yang paling berbahaya untuk pasaran, berkecenderungan politik.
Dalam beberapa kenyataan awam, Trump berkata bahawa Powell "perlu pergi" – dan bahawa peletakan jawatan hanya bergantung kepada masa dan kemahuan presiden.
Sekilas pandang, tiada apa yang baharu dalam konflik ini: Trump secara kerap mengkritik bank pusat kerana tidak menyokong pertumbuhan ekonomi dengan cukup agresif. Tetapi peningkatan terkini ini berbeza dari segi skala dan akibat yang mungkin. Di sebalik retorik ini bukan sahaja kekesalan, tetapi ancaman yang semakin meningkat terhadap kebebasan salah satu institusi kewangan paling kritikal di dunia.
Kritikan terkini Trump terhadap Powell adalah luar biasa tegas – malah menurut piawaian presiden. "Jika saya minta dia pergi, dia akan pergi," kata Trump kepada wartawan di Pejabat Oval, sambil menambah bahawa "peletakan jawatan Powell tidak boleh datang dengan cepat." Kata-kata ini menandakan perubahan daripada rasa tidak puas hati kepada tekanan terbuka ke atas Fed.
Trump menyalahkan Powell kerana terlalu lambat untuk memotong kadar faedah dan kerana gagal menyokong ekonomi AS menghadapi cabaran luar. "Segala-galanya turun – kecuali kadar faedah," Trump mengeluh, merujuk kepada penurunan harga minyak dan gas. "Kerana kita mempunyai pengerusi Fed yang bermain politik."
Apa yang paling menjengkelkan Trump adalah penolakan Powell untuk bertindak secara tegas, walaupun unjuran ekonomi global semakin teruk dan Bank Pusat Eropah bergerak untuk memotong kadar. "Jerome Powell di Fed sentiasa lambat dan sentiasa salah," tulis Trump dalam kenyataannya, menuduh Powell kelewatan dan tidak bertindak.
Retorik ini seiring dengan corak yang lebih luas terhadap tekanan politik yang semakin meningkat ke atas institusi bebas. Pentadbiran Trump telah pun mendapatkan kuasa untuk memecat ahli lembaga bebas persekutuan, menimbulkan kebimbangan bahawa sasaran seterusnya mungkin adalah Rizab Persekutuan.
Di tengah-tengah perang perdagangan, pertumbuhan yang perlahan, dan peningkatan tekanan tarif, presiden kini secara terbuka menuntut penyelarasan sepenuhnya daripada pembuat dasar ekonomi. Dalam konteks ini, Powell menjadi lebih daripada sekadar pegawai dengan pandangan yang berbeza – beliau adalah simbol autonomi institusi, sesuatu yang dalam suasana politik hari ini dilihat sebagai ketegaran.
Serangan ke atas Powell, oleh itu, bukan hanya mengenai kadar faedah – ia mengenai mendapatkan kawalan ke atas tuas utama pengurusan ekonomi dalam masa ketidakstabilan yang semakin meningkat. Itulah sebabnya konflik ini telah mengambil bentuk yang begitu pantas.
Mampukah Trump memecat Powell?
Sama ada presiden AS boleh memecat Pengerusi Rizab Persekutuan sebelum akhir tempoh jawatan mereka kekal sebagai kawasan abu-abu dari segi undang-undang. Secara rasmi, Akta Rizab Persekutuan menyatakan bahawa pengerusi hanya boleh dipecat "atas sebab tertentu." Tetapi apa sebenarnya yang dimaksudkan dengan sebab adalah persoalan undang-undang yang terbuka.
Menanggap tekanan tersebut, Jerome Powell dengan berhati-hati mengingatkan dalam kenyataannya di khalayak ramai bahawa "kebebasan kita adalah perkara undang-undang," menegaskan bahawa pemecatan hanya dibenarkan atas sebab-sebab serius. Beliau juga menyatakan bahawa beliau sedang memantau dengan teliti kes Mahkamah Agung yang melibatkan pemecatan ahli agensi bebas persekutuan, kerana hasilnya boleh memberi implikasi kepada autonomi Fed.
Secara sejarah, kebebasan pengerusi Fed bersandar kepada preseden tahun 1935, apabila Mahkamah Agung mengekalkan hak agensi bebas untuk beroperasi tanpa gangguan presiden, kecuali dalam kes salah laku serius.
Walau bagaimanapun, Trump telah menunjukkan kesanggupan untuk mencabar presiden tersebut. Pemecatan baru-baru ini terhadap ahli dari Lembaga Hubungan Buruh Nasional (NLRB) dan Lembaga Perlindungan Sistem Merit (MSPB) telah menimbulkan kebimbangan tentang hakisan sempadan antara Rumah Putih dan institusi bebas.
Senator Elizabeth Warren memberi komen: "Presiden mempunyai hak kebebasan bersuara, sama seperti orang lain. Tetapi beliau tidak mempunyai kuasa untuk memecat Jerome Powell. Dan jika dia mencuba, dia akan menjatuhkan pasaran." Amarannya mencerminkan kebimbangan yang semakin meningkat dalam kalangan politik dan pakar: walaupun ancaman untuk campur tangan dengan Fed boleh melemahkan kepercayaan terhadap sistem kewangan AS.
Secara amalan, sebarang percubaan untuk menyingkirkan Powell hampir pasti akan mencetuskan pertarungan undang-undang yang berpanjangan, semakan kehakiman, dan krisis politik. Selain itu, peluang bahawa langkah sedemikian akan tidak dicabar adalah hampir sifar: penentangan bukan sahaja akan datang daripada Demokrat tetapi juga Republikan yang melihat kebebasan Fed sebagai asas kepada sistem imbangan kuasa Amerika.
Jadi walaupun kenyataan Trump bising, kebarangkalian sebenar Powell disingkirkan sangat terhad oleh sekatan undang-undang dan kesan politik. Namun, ancaman campur tangan semata-mata sudah menggoyahkan persepsi kestabilan institusi, dan pasaran mengesannya.
Apakah makna pemecatan Pengerusi Fed untuk pasaran?
Rizab Persekutuan memegang tempat yang unik dalam sistem kewangan global. Kebebasannya dianggap bukan sekadar isu domestik tetapi sebagai asas kepercayaan terhadap dolar AS, aset AS, dan kestabilan kewangan global. Itulah sebabnya sebarang tekanan politik terhadap Fed dianggap sebagai ancaman bukan sahaja kepada seorang pegawai tetapi kepada keseluruhan struktur kewangan.
Setakat ini, pasaran bertindak dengan berhati-hati. Indeks kekal dalam julat turun naik normal, hasil Perbendaharaan tidak melonjak, dan dolar kekal stabil. Tetapi ketenangan ini menipu. Di bawah permukaan, ketegangan sedang menghimpun, ditunjukkan dalam penunjuk yang halus tetapi signifikan, seperti premium tempoh yang meningkat dalam pasaran bon dan lengkung hasil yang berubah.
Pelabur memahami bahawa jika kebebasan Fed benar-benar terancam, akibatnya boleh menjadi luas. Kehilangan kepercayaan terhadap bank pusat AS boleh menolak hasil Perbendaharaan lebih tinggi, melemahkan dolar, dan meningkatkan permintaan terhadap tempat selamat seperti emas, franc Switzerland, yen Jepun, dan mungkin juga euro. Ini tidak akan menjadi kejatuhan segera, tetapi penempatan semula modal global yang beransur-ansur dan berterusan.
Seperti yang dinyatakan oleh pakar ekonomi Jack McIntyre, "premium terma" sudah meningkat – para pelabur menuntut pampasan yang lebih tinggi untuk memegang aset AS dalam jangka panjang. Ini mencerminkan bukan kebimbangan makroekonomi, tetapi kepercayaan yang semakin pudar terhadap kebolehramalan dasar kewangan AS.
Kenangan perang dagang Trump masih belum pudar. Walaupun terdapat skeptisisme awal, kerosakan ternyata lebih besar daripada yang dijangkakan: pasaran saham jatuh, hasil bon melonjak, dan nilai dolar melemah. Ancaman kepada Fed dilihat sama– sebagai risiko yang sukar diukur tetapi berpotensi sangat mengganggu.
Yang dipertaruhkan bukan sahaja kedudukan Powell. Persoalan yang lebih mendalam ialah kesinambungan prinsip asas tadbir urus kewangan AS, seperti autonomi dasar kewangan dan kebebasan institusi.
Jika prinsip-prinsip ini diperkecil, reaksi pasaran mungkin lebih teruk daripada reaksi jangka pendek kepada tajuk utama politik.
Pengajaran dari masa lalu: apa yang berlaku apabila bank pusat menghadapi tekanan politik?
Isu tekanan politik terhadap bank pusat bukanlah perkara baharu dalam sejarah global. Walaupun ancaman untuk memecat Jerome Powell hari ini mungkin kelihatan belum pernah berlaku sebelum ini untuk Amerika Syarikat, terdapat contoh-contoh masa lalu di mana campur tangan kerajaan dalam dasar kewangan membawa kepada kekacauan ekonomi. Kes-kes ini menawarkan pelajaran penting: keuntungan jangka pendek boleh berubah menjadi kerugian jangka panjang.
Salah satu contoh yang paling ketara datang dari tahun 1970-an, apabila Pengerusi Fed Arthur Burns, yang mempunyai hubungan rapat dengan Presiden Richard Nixon, tunduk kepada tekanan dari White House dan mengekalkan kadar faedah pada tahap rendah yang tidak realistik.
Pada mulanya, ini merangsang ekonomi dan meningkatkan populariti pentadbiran. Namun, tidak lama kemudian menjadi jelas bahawa campur tangan yang didorong oleh motif politik akan datang dengan kos yang tinggi.
Hasilnya adalah dramatik: inflasi yang tidak terkawal, penurunan dalam pendapatan sebenar, hilang keyakinan terhadap dolar, dan keperluan untuk pengetatan monetari yang drastik pada tahun-tahun berikutnya.
Untuk memulihkan kestabilan, Rizab Persekutuan di bawah Paul Volcker terpaksa menaikkan kadar faedah ke tahap dua digit, mencetuskan kemelesetan yang menyakitkan.
Sejarah jelas menunjukkan: apabila dasar monetari menjadi alat untuk expediency politik, ekonomi membayar harga yang jauh lebih tinggi daripada sebarang faedah jangka pendek yang mungkin diperolehi. Menurunkan kadar di bawah tekanan pentadbiran mungkin menawarkan kelegaan sementara, tetapi ia merosakkan keyakinan terhadap sistem yang menjadi asas kepada kestabilan pasaran kewangan.
Inilah yang ditakuti oleh para penganalisis dan pelabur hari ini. Jika Jerome Powell digantikan oleh calon yang lebih akur yang mengutamakan cita-cita politik daripada kebebasan Fed, akibatnya boleh mencerminkan kesilapan masa lalu: lonjakan sementara dalam kecairan, dolar yang lemah, lonjakan inflasi, dan pembetulan menyakitkan kemudiannya.
Secara ringkas, sejarah mengingatkan kita bahawa kebebasan bank pusat bukanlah satu kemewahan, tetapi syarat asas untuk kestabilan. Dan apabila kepentingan politik mengatasi kewarasan ekonomi, harga yang perlu dibayar hanyalah soal masa.
Apa kata pakar: seberapa nyatakah ancaman dan risikonya?
Walaupun pasaran kelihatan tenang di luar, penganalisis sudah mula menyuarakan kebimbangan. Ramai daripada mereka melihat kenyataan Trump bukan sahaja sebagai retorik politik, tetapi sebagai sumber risiko sistemik sebenar yang boleh mengubah cara pelabur global melihat aset Amerika.
Pakar strategi pasaran Tom Bruce berkata sebarang cubaan untuk memecat Powell kemungkinan besar akan lebih menjejaskan ekonomi daripada memberikan faedah jangka pendek.
"Kerugian daripada tindakan sedemikian akan terlalu besar. Kemungkinan besar, kita akan melihat cubaan untuk melantik 'pengerusi bayangan'—seseorang yang menjadi rujukan pentadbiran untuk isyarat sebenar. Tetapi walaupun susunan itu boleh merosotkan lagi kepercayaan terhadap dasar rasmi Fed," katanya.
Rakan sekerjanya Jamie Cox menekankan bahawa menggantikan pengerusi Fed di bawah tekanan politik boleh memusnahkan aset paling penting yang dimiliki AS dalam ekonomi global: kepercayaan terhadap dolar.
"Dolar adalah kelebihan terbesar Amerika dalam perdagangan global. Pentadbiran datang dan pergi, tetapi akibat daripada dasar monetari yang buruk berlangsung lebih lama," katanya, sambil menambah bahawa kelemahan kepercayaan terhadap mata wang AS boleh mengubah keseimbangan kuasa global.
Kebimbangan semakin meningkat dengan hakikat bahawa meskipun tanpa pemecatan sebenar, sebarang tekanan ke atas Rizab Persekutuan mengubah jangkaan pasaran.
Seperti yang dinyatakan oleh Rohan Hanna dari Barclays, ancaman terhadap Powell tidak akan mengubah keputusan FOMC dalam jangka masa pendek, tetapi ia boleh menjadi asas untuk penilaian semula risiko dalam jangka masa panjang.
Dalam latar belakang ini, penilaian yang lebih pragmatik sedang muncul. Penganalisis Christopher Hodge menunjukkan bahawa risiko politik yang berkaitan dengan gangguan terhadap Fed telah memperluaskan pelbagai senario yang mungkin. Walaupun kebanyakan pakar masih percaya Powell akan kekal dalam jawatannya, kepastian sebelumnya dalam kestabilan dasar monetari sudah goyah.
Sentimen umum di kalangan pakar boleh disimpulkan seperti berikut: walaupun Powell tidak benar-benar digugurkan, ancaman gangguan sudah mengubah persepsi terhadap Fed sebagai institusi yang bebas. Ini bermakna pasaran akan mula mempertimbangkan lapisan risiko baru ke seluruh mata wang dolar, bon Perbendaharaan, dan aset AS secara keseluruhan.
Apa yang patut dilakukan oleh pedagang: strategi dalam persekitaran berisiko politik
Situasi semasa yang mengelilingi Rizab Persekutuan dan tekanan terhadap kepimpinannya memberi isyarat kepada pedagang bahawa mereka mesti mengambil kira risiko yang tidak konvensional—risiko yang tidak lama dahulu kelihatan teoritikal semata-mata. Walaupun tanpa pengguguran segera Jerome Powell, ancaman kepada kebebasan Fed sudah mula membentuk semula tingkah laku pasaran.
Dalam jangka pendek, pedagang harus berhati-hati dengan perdagangan yang melibatkan dolar dan bon Perbendaharaan AS. Potensi hakisan kepercayaan terhadap Fed boleh menyebabkan turun naik pasaran mata wang yang lebih ketara dan penilaian semula terhadap jangkaan hasil Perbendaharaan. Pergerakan pantas mungkin berlaku walaupun pada data makroekonomi yang agak neutral, semata-mata disebabkan oleh perubahan persepsi risiko.
Bagi ekuiti, strategi yang lebih konservatif adalah disyorkan. Ketidakpastian politik yang meningkat biasanya meningkatkan minat terhadap aset tempat selamat—emas, franc Swiss, dan saham syarikat dengan aliran tunai yang kuat dan stabil. Risiko paling langsung tertumpu pada sektor perbankan dan kewangan AS, yang amat sensitif terhadap perubahan dasar Fed.
Dalam jangka masa sederhana, tekanan berterusan terhadap Fed boleh mencetuskan pengagihan semula aliran modal global. Bagi pedagang, ini mencipta peluang dalam pasaran yang sedang muncul dan mata wang alternatif yang mungkin mendapat keuntungan apabila dominasi dolar berkurang.
Akhir sekali, saranan paling penting: perhatikan bukan sahaja penunjuk makroekonomi, tetapi juga kitaran berita politik. Pada tahun 2025, keputusan pelaburan akan semakin didorong bukan oleh angka CPI atau KDNK, tetapi oleh tajuk utama terkini dari Washington.
Pedagang mesti bersedia untuk menghadapi ketidakstabilan—tetapi ingat: di mana ketidakpastian meningkat, di situ juga peluang baru muncul!
